來源:融中財(cái)經(jīng)(ID:thecapital),作者:梔子,編輯:吾人
最近,有個(gè)詞被頻繁提到:“城中村”。
隱匿在繁華城市的“城中村”突然處在了聚光燈下,到村里募資挖掘“錢”力也成了投資人們的新常態(tài)。
前不久,國常會(huì)審議通過了《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》,要求在超大特大城市,實(shí)施城中村改造,并鼓勵(lì)和支持民間資本參與。
過去幾十年,中國城鎮(zhèn)化狂飆突進(jìn),一眾城市迅速擴(kuò)張邊界不斷蔓延,城市內(nèi)部形成了大量城中村。城中村改造,究竟能釋放多少驚人能量?
有機(jī)構(gòu)測算,一二線城市僅地產(chǎn)更新投資規(guī)模至少2萬億,上限接近13萬億。與此同時(shí),要知道,15-17年的“貨幣化”棚改政策下,杭州主城區(qū)有246個(gè)城中村改造,涉及到54萬戶的家庭拆遷,原地誕生了一大批百萬千萬富豪。
而在市場層面,募不到錢的各種VC/PE也都盯上“城中村”這塊風(fēng)水寶地,紛紛去找村民拿錢,深圳村民今年更是大舉殺入創(chuàng)投。根據(jù)深圳國資委2021年統(tǒng)計(jì),近1000家村集體社區(qū)股份公司,總資產(chǎn)約2500億。什么概念?深創(chuàng)投目前的基金管理規(guī)模4400+億,深圳城中村資產(chǎn)超過半個(gè)深創(chuàng)投。
甚至于早在去年,武漢光谷就成立了首支由村集體經(jīng)濟(jì)參與的投資基金——創(chuàng)新共富(花山1號)基金,首期規(guī)模2個(gè)億,由武漢花山聯(lián)合發(fā)展集團(tuán)和光谷金控集團(tuán)分別出資50%。前者正是由花山街道下轄13個(gè)村,改制公司按照1:1比例合資組建。“國企帶村企、大手牽小手”,重點(diǎn)投資光谷“221”產(chǎn)業(yè)的同時(shí),實(shí)現(xiàn)村集體參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分享發(fā)展紅利。
此前,黨的二十大報(bào)告提出,全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興。今天,全國各地政府都在圍繞做優(yōu)產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)企業(yè),也就是說,對募資難的VC/PE們,最大的資產(chǎn)存量,在村里。
01 村集體變身股份制“人多錢傻”搞創(chuàng)投?
前段時(shí)間,市場傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng),有個(gè)深圳土豪村被VC找上門做募資,還是合伙人親自深入基層做路演。無論真假,這都在告訴市場一個(gè)訊號——深圳村民的強(qiáng)大金錢力,正在創(chuàng)投圈嶄露頭角。
今年以來,一級市場募資不易,深圳眾多村子組團(tuán)成立基金,引起注意。
先是1月,羅湖區(qū)的蔡屋圍、黃貝嶺靖軒、湖貝等11家區(qū)股份合作公司盤活集體資金超1億元,加上羅湖投資控股公司出資2000萬元,與深高新投合作設(shè)立股權(quán)投資基金,總規(guī)模達(dá)1.7億元,基金存續(xù)期7年,重點(diǎn)投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這里的“股份合作公司”,就是深圳農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)的一種組織形式。最近的7月份,深圳龍崗區(qū)16家股份合作公司和深創(chuàng)投共同設(shè)立一只創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金,主要投資深圳“20+8”產(chǎn)業(yè),總規(guī)模達(dá)5.05億元,其中村集體出資4.05億元,沒有保底條款。這也是深圳私募股權(quán)投資基金中股份合作公司參與數(shù)量最多、出資規(guī)模和比例最大的一只。
早在1992年,深圳開全國之先河成立第一家社區(qū)股份合作公司,經(jīng)歷兩輪農(nóng)轉(zhuǎn)非后村集體經(jīng)濟(jì)都以“股份公司”名義發(fā)展。而這些股份公司通過集體土地開園區(qū)、辦廠房、出租房子甚至拆遷等獲取收益,然后把部分收益分給村民。
其實(shí)很多人不知道,今天合肥辦得有聲有色的中國聲谷,背后就有深圳“村民”功勞。上沙村是福田15個(gè)城中村之一,2017年,上沙投資公司以“先租后買”的方式投資合肥國家高新區(qū)中國聲谷語音產(chǎn)業(yè)園某中試樓物業(yè),計(jì)劃將其打造成“人工智能產(chǎn)業(yè)園”。當(dāng)初還有人戲稱:以為是深圳土豪跑到合肥炒樓了。也是2017年,全國第一家由村集體企業(yè)作為發(fā)起人和實(shí)際控制人的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人——由深圳市南嶺股份合作公司控股的南嶺基金成立。而今,天眼查顯示,南嶺基金在管規(guī)模3億元,成立以來已收獲一個(gè)IPO,即2022年科創(chuàng)板上市的海創(chuàng)藥業(yè)。2020年南嶺基金參與海創(chuàng)藥業(yè)B輪融資,投了2000多萬元。海創(chuàng)藥業(yè)上市后,這筆投資升值了一倍以上。據(jù)說南嶺基金近兩年內(nèi)還有3-4個(gè)項(xiàng)目將申報(bào)IPO。
“深圳村集體股權(quán)合作公司積極參與股權(quán)投資背后,是集體資產(chǎn)迫切轉(zhuǎn)型的需求。”投資人郭杰亮對記者分析,“過去,村集體社區(qū)股份公司的主要理財(cái)方式是存銀行,吃保本利息,大量閑置資金在銀行趴賬。隨著市場環(huán)境變化,這種模式已經(jīng)無法完全滿足村集體的訴求。如何喚醒沉睡的集體資金,自然成了關(guān)注焦點(diǎn),尤其當(dāng)前房地產(chǎn)市場周期下,村集體依靠物業(yè)收租的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式難以為繼,他們也在尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。這也是為何今年深圳村集體資金密集進(jìn)入股權(quán)領(lǐng)域當(dāng)起LP,既有效保值增值,推動(dòng)集體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,又促進(jìn)深圳產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”
參與深創(chuàng)投基金的多位“股份合作公司”董事長就有表示,公司賬上的富余資金確實(shí)有點(diǎn)多。根據(jù)深圳國資委2021年統(tǒng)計(jì),深圳近1000家村集體社區(qū)股份公司,總資產(chǎn)約2500億,其中凈資產(chǎn)超過1200億,2021年三季度銀行存款超800億元。什么概念?深創(chuàng)投目前的基金管理規(guī)模4400+億,深圳城中村總資產(chǎn)接近半個(gè)深創(chuàng)投。
今天,那些一二線城市的有房族,負(fù)債高,消費(fèi)能力和投資能力都在下降,相對的,這些城中村人的錢袋子,太值得VC/PE們?nèi)ネ谘酵谘酵凇?/p>
02 GP、LP集體下沉村縣經(jīng)濟(jì)持續(xù)上升
城中村,全國規(guī)模數(shù)量在5萬左右,像北上廣深一線城市,“城中村數(shù)量多”“村民有錢”仍是留給外地人的第一印象。
過去十幾年,城鎮(zhèn)化狂飆突進(jìn),許多城市積極開展城中村拆遷改建工程,原先生活在村子里的群眾,迅速變成了百萬千萬富翁。要知道,15-17年的“貨幣化”棚改政策下,杭州主城區(qū)有246個(gè)城中村改造,涉及到54萬戶的家庭拆遷,原地誕生了一大批百萬千萬富豪。
作為世界人口最多的國家之一,我國共有2800多個(gè)縣級單位、3.85萬個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)及街道,但嚴(yán)格意義上的城市只有691個(gè)。自7.24關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造指導(dǎo)意見之后,一石激起千層浪。城中村最為集中的8個(gè)超大城市和11個(gè)特大城市分別是:超大城市——上海、北京、深圳、重慶、廣州、成都、天津、武漢;特大城市——杭州、東莞、西安、鄭州、南京、濟(jì)南、合肥、沈陽、青島、長沙、哈爾濱。而這些正是參與股權(quán)投資和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要強(qiáng)市和活躍之地。
2021年以來,母基金不斷向縣區(qū)級城市下沉,隨之而來,投資人們紛紛跑到小縣城去挖寶藏,找項(xiàng)目找資金。據(jù)統(tǒng)計(jì),自2022年至今,新設(shè)立母基金中區(qū)縣級引導(dǎo)基金比重越來越大。其中,大部分區(qū)縣、縣級市設(shè)立的母基金,規(guī)模大多在10億-100億元,且主要以高端制造、信息技術(shù)、醫(yī)療健康等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為主。國家推動(dòng)各縣發(fā)展自己的特色產(chǎn)業(yè)集群,產(chǎn)業(yè)集群也成了縣域發(fā)展的標(biāo)桿案例。
以往,受制于返投要求等條件限制,備受青睞的募資對象并不是地方政府引導(dǎo)基金,而是市場化成熟的區(qū)域引導(dǎo)基金。但如今,人民幣創(chuàng)投與私募股權(quán)基金募資難已成為行業(yè)的新常態(tài)。從中基協(xié)發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)看,2022年1月-2023年1月,創(chuàng)投與私募股權(quán)基金管理人同比凈減少近1800家,創(chuàng)歷史新高。
另一方面,募資規(guī)模在大幅收縮,但是下沉市場的確存在著可觀的新增量。在宏觀政策支持和部分城市成功經(jīng)驗(yàn)的鼓舞下,政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金在全國各地“四處開花”。“股權(quán)財(cái)政”時(shí)代來臨,各地使出渾身解數(shù)吸引優(yōu)質(zhì)VC/PE落戶,不斷調(diào)整返投等限制條件,使地方母基金更加市場化。所以越來越多的IR目光不再止于北上廣,也不再滿足于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省,而是向廣袤的四五六線以及縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)深入蔓延。
當(dāng)然,投資人去“村”里找錢已不是新鮮事。
今年全國第一個(gè)基金村——溫州大羅山基金村前不久“開村”,同時(shí)發(fā)布百億產(chǎn)業(yè)母基金、百億QFLP基金、百億銀團(tuán)“三個(gè)百億”工程及相關(guān)政策,計(jì)劃5年內(nèi)給村內(nèi)引入超50家基金管理機(jī)構(gòu)、400家私募基金類機(jī)構(gòu),募集與投資管理規(guī)模超過400億元,終極目標(biāo)是要打造真正的浙江創(chuàng)投第三極和全球溫商僑商股權(quán)投資中心。
根據(jù)記者了解,目前,溫州大羅山基金村已入駐機(jī)構(gòu)超過30家,募集與投資資金規(guī)??傆?jì)65.38億元,此外還有87家基金機(jī)構(gòu)正在對接。凱聯(lián)資本管理合伙人張寧就有表示,已在基金村注冊基金,將陸續(xù)考察溫州的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目??梢哉f,溫州也正成為投資人們趨之若鶩的又一價(jià)值投資洼地。母基金強(qiáng),則創(chuàng)投聚;創(chuàng)投活躍,則產(chǎn)業(yè)興。今天,我們正在見證著越來越多的“村子”,加入到股權(quán)財(cái)政的浪潮。
03 超高凈值重回牌桌個(gè)人LP的錢到底好不好拿?
兩個(gè)月前,繼天圖資本后又一家VC/PE機(jī)構(gòu)博將資本擬在港股主板市場掛牌上市,在其遞交的招股書中,一條信息引發(fā)記者注意。相比眾多境內(nèi)VC/PE聚焦機(jī)構(gòu)投資者LP募資,博將資本可謂真真是“不走尋常路”——博將資本共1480名基金出資人,其中約99.5%為個(gè)人LP(截至去年底)。
按照招股說明書,從博將資本2016年首只股權(quán)投資基金備案完成起,若干投資者持續(xù)投資7年以上,超過30%的投資者進(jìn)行了復(fù)投。2020年-2022年,個(gè)人LP復(fù)投金額分別占博將資本各年融資金額的43.6%、48.1%與69.2%。
從2016年開始,LP機(jī)構(gòu)化幾乎成為中國股權(quán)投資市場的共識??墒沁@兩年,不管是玩摜蛋還是打德?lián)?ldquo;IR重回個(gè)人LP酒桌”幾乎是不得不面對的新現(xiàn)實(shí)。就連高盛,前幾天都把個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)出售重新將目光聚焦在了服務(wù)超高凈值客戶身上。
前面提到的“村民”屬于村集體股份合作公司,涉及的也是集體資產(chǎn)。但一定程度上也算是個(gè)“高凈值個(gè)人”集群。
一直以來,中腰部PE/VC在大機(jī)構(gòu)LP面前就缺少吸引力,所以高凈值個(gè)人算是扶持中腰部投資機(jī)構(gòu)成長的重要?jiǎng)萘?。很多個(gè)人LP在2015-2017年一級市場最鼎盛時(shí)候入局,受經(jīng)濟(jì)形勢影響,這兩年基金陸續(xù)到期不少人發(fā)現(xiàn)自己投資收益并不理想。大多數(shù)個(gè)人LP開始不愿繼續(xù)投資,尤其是前幾天證監(jiān)會(huì)說要合理把握IPO再融資節(jié)奏。不少個(gè)人LP直接發(fā)文表示,未來一段時(shí)間將不再對股權(quán)投資行業(yè)進(jìn)行投資。
事實(shí)上,從數(shù)據(jù)上更能感受到市場寒氣。2023年第一季度,全球私募股權(quán)市場募資金額同比減少15.8%,全球風(fēng)險(xiǎn)投資市場募資同比減少38.4%,全球PE/VC都在遭遇金融危機(jī)以來最艱難的募資困境。根據(jù)私募股權(quán)媒體機(jī)構(gòu)Buyouts數(shù)據(jù),目前私募機(jī)構(gòu)籌資的平均時(shí)間已經(jīng)延長到了13.4個(gè)月,創(chuàng)下了金融危機(jī)以來的最長時(shí)間紀(jì)錄。
“有些個(gè)人LP和大爺一樣,基金條款看完之后令人發(fā)指。”某機(jī)構(gòu)募資負(fù)責(zé)人朱海鋒忍不住對記者吐槽。俗話說的好,蘿卜青菜,各有所愛。對于像高凈值個(gè)人、部分家族辦公室以及部分民企老板類LP來說,訴求一般十分明確,就是未來的業(yè)績回報(bào)預(yù)期。只要業(yè)績足夠硬,策略可持續(xù),其他都可以商量。但這類LP的持續(xù)出資能力和資金體量相對有限,很容易受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境變化而影響投資節(jié)奏。
今天,村集體跟著國資合作投資產(chǎn)投是創(chuàng)新之舉。不過,由于股份合作公司涉及集體資產(chǎn),有股份合作公司村民擔(dān)心錢會(huì)不會(huì)虧掉,影響分紅,投資失敗如何追責(zé)等。因此如何進(jìn)行有效的投資風(fēng)險(xiǎn)控制,實(shí)現(xiàn)集體資產(chǎn)保值增值至關(guān)重要。
(應(yīng)受訪者要求,文中皆為化名)