估值180億,這家獨(dú)角獸終止IPO
2023-08-30 11:48 老鄉(xiāng)雞 IPO

2估值180億,這家獨(dú)角獸終止IPO

來(lái)源:直通IPO(ID:zhitongIPO),作者:呂鑫燚

一只“老母雞”,三闖IPO失敗。

老鄉(xiāng)雞第三次沖擊上市,畫上了句號(hào)。 

2023年2月28日,老鄉(xiāng)雞上交所主板IPO申請(qǐng)獲受理;3月31日,接受問詢;8月23日,老鄉(xiāng)雞宣布主動(dòng)撤單;8月28日,上交所終止其發(fā)行上市審核。這已經(jīng)是老鄉(xiāng)雞第三次沖擊IPO了,去年5月、10月老鄉(xiāng)雞曾兩次遞交招股書。 

來(lái)源:上交所截圖 

從安徽走出,60后退伍老兵束從軒,將“一只雞”做成快餐,賣到了全國(guó)各地。根據(jù)招股書顯示,2019年-2022年上半年,營(yíng)收分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元和20.11億元。同期,同行業(yè)且正在推進(jìn)IPO的老娘舅,營(yíng)收分別為12.22億元、12.07億元、15.25億元和6.27億元,僅為老鄉(xiāng)雞的三分之一。 

然而相比“向陽(yáng)面”營(yíng)收,老鄉(xiāng)雞還有一些“向陰面”。 

去年沖擊IPO時(shí),證監(jiān)會(huì)就實(shí)控人行賄、食安、關(guān)聯(lián)交易等問題,向老鄉(xiāng)雞提出45問。在最新一版招股書中,老鄉(xiāng)雞表示,報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人控股股東及實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂等情況。 

將視角放大,自步入6月以來(lái)深、滬主板已有8家“吃穿住”公司撤回IPO,包括大洋世家、紫琳醋業(yè)等。 

或許當(dāng)下對(duì)于老鄉(xiāng)雞而言,不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。 

門店遍布全國(guó),但營(yíng)收仍依賴“大本營(yíng)”

老鄉(xiāng)雞的故事,始于安徽、束從軒、老母雞三個(gè)關(guān)鍵詞。 

從部隊(duì)復(fù)員后,束從軒在家養(yǎng)起了肥西老母雞。幾年后,束從軒將養(yǎng)雞的生意折騰成開餐飲店,以中式快餐連鎖店的運(yùn)營(yíng)模式入手,主打雞湯燉品、雞肉等菜品。 

2011年,束從軒已將肥西老母雞塑造成連鎖品牌,在安徽開了130多家門店。 

此時(shí),束從軒覺得走出安徽的時(shí)機(jī)到了,于是他一改具有當(dāng)?shù)靥厣?ldquo;肥雞”稱號(hào),以老鄉(xiāng)雞的招牌陸續(xù)挺進(jìn)南京、武漢等城市,并在收購(gòu)了武漢永和開啟全國(guó)化擴(kuò)張。業(yè)務(wù)側(cè),束從軒剪斷了此前生禽零售等業(yè)務(wù),將養(yǎng)殖環(huán)節(jié)交由工廠負(fù)責(zé),專心經(jīng)營(yíng)老鄉(xiāng)雞這塊餐飲招牌。 

2018年,老鄉(xiāng)雞登上年度中國(guó)快餐70強(qiáng)榜單,獲得中式快餐第一名。但此時(shí),消費(fèi)者對(duì)于老鄉(xiāng)雞更多的印象,還停留在“眼熟”階段。真正讓老鄉(xiāng)雞走紅的,源于2020年特殊時(shí)期時(shí),束從軒的一則視頻。 

當(dāng)時(shí),老鄉(xiāng)雞門店虧損5個(gè)億,束從軒在視頻里手撕?jiǎn)T工申請(qǐng)無(wú)薪工作的聯(lián)名信,并堅(jiān)定地表示不裁員,不降薪,堅(jiān)持到底。“就算賣車賣房,也要千方百計(jì)地確保16328名員工有飯吃、有班上”。束從軒說(shuō)道。不久后,束從軒又在老家農(nóng)村,簡(jiǎn)單的支了個(gè)臺(tái)子,用200元開了一場(chǎng)視頻戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)。 

后續(xù)束從軒曾表示,在發(fā)布會(huì)后,品牌在全網(wǎng)的曝光量超過了10億。關(guān)于發(fā)布會(huì)的官方微信推送,閱讀量也遠(yuǎn)不止前端顯示的10萬(wàn)。 

這兩次事件,讓老鄉(xiāng)雞徹底成為“網(wǎng)紅”,束從軒“中國(guó)好老板”的稱號(hào)也由此得來(lái)。 

隨后,老鄉(xiāng)雞成為餐飲營(yíng)銷中最特立獨(dú)行的存在,官方微博賬號(hào)經(jīng)常發(fā)布“咯咯噠”的動(dòng)態(tài),模仿母雞叫聲。和發(fā)布營(yíng)銷圖文的賬號(hào)不同,老鄉(xiāng)雞的賬號(hào)在運(yùn)營(yíng)一個(gè)有人設(shè)的品牌理念,并廣泛活躍在各個(gè)社交平臺(tái),甚至在時(shí)事熱點(diǎn)視頻中,也能看見老鄉(xiāng)雞回復(fù)的身影。 

束從軒雖是個(gè)退伍老兵,但也并非和常規(guī)印象中一樣的不茍言笑,相反也十分能接受這種,品牌運(yùn)營(yíng)的搞怪行為。束從軒在接受CBNData采訪時(shí)表示,老鄉(xiāng)雞微博發(fā)“咯咯噠”與企業(yè)形象并不違和,“我們就是全國(guó)餐飲中間最懂雞的,有人說(shuō)我創(chuàng)造了‘雞的行為學(xué)’,能聽懂雞的語(yǔ)言”。 

此外,老鄉(xiāng)雞自2021年9月起,開始“自爆家丑”,每月收集門店食品安全、服務(wù)、衛(wèi)生等工作失誤,并同步整改結(jié)果。 

經(jīng)過一系列運(yùn)營(yíng)后,老鄉(xiāng)雞逐步滲入了品牌心智。這些心智也實(shí)實(shí)在在的反映到了業(yè)績(jī)層面。 

根據(jù)招股書顯示,2019年--2022年上半年,老鄉(xiāng)雞的凈利潤(rùn)分別為1.59億元、1.05億元、1.35億元和7567.83萬(wàn)元,扣非后凈利潤(rùn)分別為1.61億元、9488.15萬(wàn)元、1.39億元和7860.78萬(wàn)元。相比之下,老娘舅的凈利潤(rùn)分別為6576.53萬(wàn)元、2175.54萬(wàn)元、6384.70萬(wàn)元和75.10萬(wàn)元。 

可以看出,老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收保持增長(zhǎng)的同時(shí),和同行相比,展現(xiàn)了更穩(wěn)定的營(yíng)收態(tài)勢(shì)。 

老鄉(xiāng)雞在招股書中援引國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2021年餐飲行業(yè)整體收入為46,895億元,其中連鎖快餐服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)額為1271億元。2021年,老鄉(xiāng)雞的營(yíng)業(yè)收入為43.93億元,占餐飲行業(yè)及快餐服務(wù)業(yè)的比重分別為0.09%、3.46%。 

截至目前,老鄉(xiāng)雞共有997家自營(yíng)門店,102家加盟門店。門店分A、B、C、D四類,A型門店位于省會(huì)城市,B型門店針對(duì)商務(wù)群體,C型門店針對(duì)社區(qū),D型門店針對(duì)工業(yè)區(qū),其中B型門店占比最大。 

雖然門店類型多元化,布局全國(guó),但老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收仍依賴于“大本營(yíng)”安徽。報(bào)告期內(nèi),老鄉(xiāng)雞來(lái)自安徽市場(chǎng)的收入占比分別為82.01%、79.97%、70.65%和67.78%。 

將門店開到全國(guó)各地只是第一步,營(yíng)收來(lái)源面積更廣是老鄉(xiāng)雞的第二步。 

風(fēng)波不斷

束從軒將老鄉(xiāng)雞帶到資本市場(chǎng)這一刻,是以家族企業(yè)為底色的。 

根據(jù)老鄉(xiāng)雞招股書顯示,束從軒、妻子張瓊、兒子束小龍、兒媳董雪、女兒束文,5名家族成員為公司實(shí)際控制人。創(chuàng)始人束從軒擔(dān)任董事長(zhǎng),其子束小龍擔(dān)任副董事長(zhǎng)、兒媳董雪擔(dān)任董事和副總經(jīng)理,二人與束從軒女兒束文通過合肥羽壹、青島束董合計(jì)持有老鄉(xiāng)雞61.55%的股權(quán),另外束小龍和束文合計(jì)直接持股29.77%,三人共持有老鄉(xiāng)雞91.32%的股份。 

來(lái)源:老鄉(xiāng)雞招股書截圖 

此外,老鄉(xiāng)雞鮮少引入外部資本。2005年6月合肥創(chuàng)新投出資200萬(wàn)元入股,持股50%,2007年,合肥創(chuàng)新退出。2018年,老鄉(xiāng)雞獲得加華資本管理的裕和投資近2億元入股,根據(jù)招股書顯示,目前占股4.94%。2021年12月,老鄉(xiāng)雞完成麥星投資、廣發(fā)乾和的180億元Pre-IPO輪融資,分別占股0.49%、0.28%。此輪融資完成后,老鄉(xiāng)雞估值達(dá)180億。 

值得注意的是,創(chuàng)始人束從軒并未持股,但持有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。 

招股書中表示,為了進(jìn)一步鞏固家族成員對(duì)公司的控制關(guān)系、保持公司治理的平穩(wěn)運(yùn)行,公司實(shí)控人簽署了《共同控制協(xié)議》,約定在董事會(huì)、股東大會(huì)提案及表決時(shí)保持一致意見,如不能達(dá)成一致意見的,以束從軒的意見為準(zhǔn)。 

基于此,證監(jiān)會(huì)要求老鄉(xiāng)雞說(shuō)明束從軒未持有發(fā)行人股份的原因,以及是否存在規(guī)避法律規(guī)定的情形。 

此外,去年10月21日,證監(jiān)會(huì)在《反饋意見》關(guān)于規(guī)范性問題一項(xiàng)中提及,實(shí)際控制人行賄。證監(jiān)會(huì)要求說(shuō)明報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人受到的行政處罰是否完整披露,相關(guān)處罰是否構(gòu)成重大違法行為;發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人是否存在受到行政處罰或刑事制裁等違法行為,如存在是否構(gòu)成重大違法行為;發(fā)行人、束從軒是否因金樹芳案被立案調(diào)查、采取刑事措施,相關(guān)行賄行為是否構(gòu)成重大違法行為。 

根據(jù)資料顯示,金樹芳案發(fā)生在2015年1月,安徽省農(nóng)委農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導(dǎo)處原處長(zhǎng)金樹芳受賄、巨額財(cái)產(chǎn)來(lái)源不明一案。2014年中國(guó)新聞網(wǎng)報(bào)道相關(guān)事件的文章中顯示,該案的涉及的知名企業(yè)中,出現(xiàn)了老鄉(xiāng)雞董事長(zhǎng)束從軒。 

針對(duì)上述反饋意見,證監(jiān)會(huì)要求老鄉(xiāng)雞在30日內(nèi)回復(fù),如在30日內(nèi)不能提供書面回復(fù),需要提前10個(gè)工作日提交延期回復(fù)申請(qǐng)。如未能按期提交反饋意見,證監(jiān)會(huì)將予以終止審查。 

后續(xù)今年3月,老鄉(xiāng)雞更新的招股書中稱,發(fā)行人控股股東及實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、侵占資產(chǎn)等形式犯罪。 

老鄉(xiāng)雞還因員工社保問題備受關(guān)注。證監(jiān)會(huì)要求,發(fā)行人說(shuō)明,報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金未足額繳納的形成原因,如足額繳納對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響,并揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、披露應(yīng)對(duì)方案;是否存在因違反社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金相關(guān)法律法規(guī)而受到處罰的情形,是否構(gòu)成重大違法行為。 

根據(jù)招股書顯示,2019-2022年6月末,老鄉(xiāng)雞未繳社保員工數(shù)量分別為8035人、6135人、1874人、1313人,占當(dāng)期員工總數(shù)的比例分別為62.56%、39.84%、12.92%、9.57%。同期,公司未繳住房公積金員工數(shù)量分別為12844人、9731人、2012人、1543人,占當(dāng)期員工總數(shù)的比例分別為100%、63.19%、13.87%、11.25%。 

對(duì)此,老鄉(xiāng)雞表示,未繳納因?yàn)椴糠滞诵莘灯竼T工,不需要繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金等。如若被要求補(bǔ)繳的員工社會(huì)保險(xiǎn)及公積金,其金額分別為 5,202.91萬(wàn)元、2,699.13萬(wàn)元、164.99萬(wàn)元、105.77萬(wàn)元,社保、公積金可能補(bǔ)繳對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額分別為-3,724.85萬(wàn)元、-1,997.49萬(wàn)元、-124.42萬(wàn)元、-75.30萬(wàn)元。 

此外,老鄉(xiāng)雞食安問題頻發(fā),2019-2022年上半年,老鄉(xiāng)雞賠款罰款支出分別為186.49萬(wàn)元、389.27萬(wàn)元、646.12萬(wàn)元、228.53萬(wàn)元。