來(lái)源：深燃（ID：shenrancaijing） 作者：唐亞華 編輯：黎明
2021年的暑假接近尾聲，這個(gè)沒(méi)有教培機(jī)構(gòu)燒錢(qián)搶人的暑期檔，顯得格外安靜。
過(guò)去幾年，互聯(lián)網(wǎng)教育在資本的支持下取得了一些成績(jī)。但同時(shí)，他們借著新物種的身份賺得了監(jiān)管紅利，將全民卷入教育焦慮之中，也破壞了教育行業(yè)生態(tài)。當(dāng)創(chuàng)業(yè)環(huán)境和心態(tài)都不在正軌時(shí)，政策開(kāi)始了糾偏。畢竟，關(guān)乎萬(wàn)千學(xué)子前途和家長(zhǎng)寄托的教育事業(yè)，不能變成融資、燒錢(qián)、上市、套現(xiàn)的資本游戲。
就在一個(gè)月前，業(yè)內(nèi)盛傳已久的“雙減”細(xì)則落地，一個(gè)近萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)轟然倒塌。新東方、好未來(lái)、高途股價(jià)從最高點(diǎn)暴跌90%，作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)開(kāi)始斷臂求生，裁撤團(tuán)隊(duì)。
行業(yè)頑疾被連根拔起，企業(yè)開(kāi)始了漫長(zhǎng)的修復(fù)。轉(zhuǎn)型，成了所有教育企業(yè)的同題作文。
監(jiān)管的目的是規(guī)范行業(yè)。對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，改變思路，還能從頭再來(lái)。畢竟，教育行業(yè)的進(jìn)步，靠的不是市占率和高估值，而是從業(yè)者的技術(shù)、智慧和創(chuàng)造力。
如今，需求還在，市場(chǎng)還在，有的公司開(kāi)始守住原有客戶群，挖掘素質(zhì)教育新價(jià)值，有的公司專(zhuān)攻成人教育，也有公司轉(zhuǎn)向智能硬件、教育信息化…… 這一階段，我們最關(guān)心的是，“雙減”之后，哪些企業(yè)受到的打擊最大？轉(zhuǎn)型大潮中，誰(shuí)的基礎(chǔ)最好，未來(lái)潛力最大？K12學(xué)科培訓(xùn)被限制，教育行業(yè)將會(huì)走向何方？
在線教育學(xué)科培訓(xùn)遭重創(chuàng)，誰(shuí)最受傷？
新規(guī)之下，在線教育一夜入冬。
7 月 24 日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》（即 “雙減”），對(duì)課后補(bǔ)習(xí)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)時(shí)間、投融資等做出嚴(yán)格限制。
消息一出，在線教育上市公司股價(jià)傾刻跳水，較年內(nèi)最高點(diǎn)下跌超過(guò)90%。時(shí)至今日，一個(gè)多月過(guò)去了，在線公司在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)依舊低迷。
據(jù)深燃統(tǒng)計(jì)，截至北京時(shí)間8月30日收盤(pán)，新東方美股股價(jià)為2美元/股，較今年以來(lái)高點(diǎn)19.97美元/股下跌近90%；好未來(lái)股價(jià)為4.80美元/股，較今年以來(lái)高點(diǎn)90.96美元/股下跌94.7%；高途股價(jià)為2.39美元/股，距離最高點(diǎn)下跌了98%。
幾家公司股價(jià)創(chuàng)史上最大跌幅，新規(guī)的影響可見(jiàn)一斑。
并且，新東方和好未來(lái)雙雙取消了原定的季度財(cái)報(bào)發(fā)布計(jì)劃。8月1日晚，新東方發(fā)布公告稱(chēng)，鑒于近期的監(jiān)管動(dòng)態(tài)，取消原定于8月2日舉行的董事會(huì)會(huì)議及2021財(cái)年第4季的業(yè)績(jī)發(fā)布。好未來(lái)也發(fā)布公告，稱(chēng)受到近期新規(guī)影響，取消原定計(jì)劃發(fā)布的財(cái)報(bào)。兩家公司均表示，將在后續(xù)合適的時(shí)間進(jìn)一步更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
不同于新東方、好未來(lái)對(duì)財(cái)報(bào)的回避態(tài)度，網(wǎng)易有道顯得“心很大”，8月31日，網(wǎng)易有道如期發(fā)布了2021年第二季度財(cái)報(bào)并舉行了電話會(huì)議。
事實(shí)上，早在政策落地后的第一個(gè)工作日，網(wǎng)易有道就開(kāi)了一場(chǎng)經(jīng)理人會(huì)，會(huì)議氛圍并沒(méi)有想象中那么凝重。畢竟，相比純教培公司，網(wǎng)易有道的業(yè)務(wù)線足夠多元。
網(wǎng)易有道副總裁蘇鵬說(shuō)：“我們經(jīng)歷了從不聚焦到不焦慮，曾被投資人擔(dān)心業(yè)務(wù)不夠聚焦，現(xiàn)在我們反而受益于‘不聚焦’。”
當(dāng)然，有道的股價(jià)也受到重創(chuàng)，截至北京時(shí)間8月30日，網(wǎng)易有道的股價(jià)為10.31美元/股，較年內(nèi)最高點(diǎn)47.70美元下跌78.4%。
股價(jià)只是一時(shí)的，要想弄清楚“雙減”對(duì)各家的影響有多大，還要看看被政策限制的義務(wù)教育階段的學(xué)科培訓(xùn)在各公司業(yè)務(wù)中的占比如何。
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，好未來(lái)的學(xué)科培訓(xùn)占比75%，受影響最大，其次是新東方和高途，各占比50%，相對(duì)也有較大影響。網(wǎng)易有道財(cái)報(bào)顯示，K12業(yè)務(wù)約占公司第二季度總收入的41.2%，其中受“雙減”影響的義務(wù)教育階段占第二季度總收入的24.2%。雖然其CEO在分析師電話會(huì)中坦言公司的K12業(yè)務(wù)也受到了重大影響，但好在多元化的業(yè)務(wù)支撐下影響相對(duì)較小。
對(duì)于未上市的猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫來(lái)說(shuō)，雖然沒(méi)有明確的數(shù)據(jù)，但二者均是K12在線教育業(yè)務(wù)為主的機(jī)構(gòu)，“雙減”對(duì)他們來(lái)說(shuō)幾乎是滅頂之災(zāi)。
首先，作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)的拍照搜題產(chǎn)品明確被禁，失去曾經(jīng)引以為傲的引流產(chǎn)品和流量庫(kù)，是二者的一大損失。其次，剔除掉小學(xué)初中段的學(xué)科培訓(xùn)，幾乎等于失去了主體業(yè)務(wù)。近日，據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、好未來(lái)等一線教育機(jī)構(gòu)8月裁撤數(shù)萬(wàn)人，關(guān)閉多個(gè)地方中心。
另外，“雙減”明確規(guī)定了不允許資本化，禁止教育機(jī)構(gòu)上市。對(duì)于這兩家一直靠融資維系業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，新的融資拿不到，上市的后路斷了，學(xué)科培訓(xùn)受限，廣告投放約束，未來(lái)的路可能會(huì)更難走。
長(zhǎng)期關(guān)注教育的投資人慕華投資合伙人李恒指出，“雙減”幾乎顛覆了原有K12學(xué)科培訓(xùn)企業(yè)的基礎(chǔ)，會(huì)直接影響股價(jià)，過(guò)去一個(gè)多月，因政策帶來(lái)的利空消息在股價(jià)上基本已經(jīng)釋放完了，接下來(lái)半年的股價(jià)，將會(huì)反映各家受影響之后調(diào)整策略的成果。
轉(zhuǎn)型“秀肌肉”，誰(shuí)最靠譜？
變革就會(huì)有陣痛，但壓力面前，比的是誰(shuí)能更快轉(zhuǎn)身。
目前各家教育公司轉(zhuǎn)型的熱門(mén)方向主要是四個(gè)：面向3-12歲兒童的素質(zhì)教育，包括美術(shù)、音樂(lè)、編程等門(mén)類(lèi)；面向18歲以上成人的職業(yè)教育；面向?qū)W校內(nèi)學(xué)生的業(yè)務(wù)，包括為學(xué)校提供學(xué)情分析、托管服務(wù)等；以及智能硬件、智慧教育等。
老牌教培巨頭新東方和好未來(lái)的轉(zhuǎn)型主方向是素質(zhì)教育。
新東方于8月初成立了素質(zhì)教育成長(zhǎng)中心，下設(shè)藝術(shù)創(chuàng)作文化館、人文發(fā)展研究所、語(yǔ)商素養(yǎng)沉浸館、自然科創(chuàng)空間站、智體運(yùn)動(dòng)訓(xùn)練館、優(yōu)質(zhì)父母智慧館六大板塊，這些轉(zhuǎn)型方向也和新東方過(guò)去幾年的主要投資領(lǐng)域一致。此外，新東方原本就有留學(xué)、考研等成人教育業(yè)務(wù)。
好未來(lái)的轉(zhuǎn)型集中在素質(zhì)教育上，同時(shí)還有職業(yè)教育、課后服務(wù)等。2021年8月，好未來(lái)旗下“勵(lì)步”項(xiàng)目推出戲劇、美育、益智、口才、讀物五大素質(zhì)教育產(chǎn)品。另外兩大板塊也在7月份亮相，一個(gè)是整合了輕舟考研幫、輕舟考滿分和輕舟留學(xué)的職業(yè)教育品牌“輕舟”，另一個(gè)是托管品牌“彼芯”，為小學(xué)生提供放學(xué)接送、餐食、課內(nèi)作業(yè)、自主提升等服務(wù)。
高途將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了成人教育和高中學(xué)科培訓(xùn)。“高中業(yè)務(wù)一直是我們的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，也是我們的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。高途也會(huì)在成人職業(yè)教育方面聚焦、發(fā)力。”陳向東說(shuō)。
在這一次轉(zhuǎn)型大潮中，網(wǎng)易有道是唯一一家沒(méi)提“轉(zhuǎn)型”的公司，這是由于他們以往的業(yè)務(wù)多元，剔除掉和對(duì)手類(lèi)似的小學(xué)初中段學(xué)科培訓(xùn)，網(wǎng)易有道繼續(xù)加大對(duì)智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品、素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化四大非學(xué)科輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的投入。
根據(jù)財(cái)報(bào)，素質(zhì)教育方面，網(wǎng)易有道有編程、圍棋、美術(shù)、科學(xué)、閱讀力、機(jī)器人等課程體系，有道縱橫已成為爆款產(chǎn)品，第二季度凈收入環(huán)比增長(zhǎng)180%，編程課的續(xù)費(fèi)率接近90%；成人教育方面，網(wǎng)易云課堂推出了實(shí)用英語(yǔ)課程升級(jí)版“全民英語(yǔ)享學(xué)營(yíng)”，中國(guó)大學(xué)MOOC上有137門(mén)課程被教育部認(rèn)證為職業(yè)教育國(guó)家級(jí)精品在線開(kāi)放課程。
多鯨資本合伙人姚玉飛提到，其他幾家公司是培訓(xùn)或運(yùn)營(yíng)的基因，網(wǎng)易有道是產(chǎn)品的基因。事實(shí)上，網(wǎng)易有道確實(shí)在軟硬件產(chǎn)品上投入了心力。2021年第二季度，有道精品課發(fā)布了智能教輔系統(tǒng)，其爆品有道詞典筆發(fā)布了“有道詞典筆K3”系列產(chǎn)品。第二季度網(wǎng)易有道學(xué)習(xí)產(chǎn)品的凈收入達(dá)人民幣2.06億元，較2020年同期增長(zhǎng)138.8%。
未上市的在線教育領(lǐng)先玩家猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫也將主要方向放在了素質(zhì)教育上。
7月28日，猿輔導(dǎo)推出科學(xué)啟蒙品牌“南瓜科學(xué)”，宣布轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育。猿輔導(dǎo)旗下還包括針對(duì)英語(yǔ)、思維、AI等內(nèi)容的斑馬系列產(chǎn)品，以及猿編程等素質(zhì)教育品牌。
8月16日，作業(yè)幫推出五款素養(yǎng)課產(chǎn)品,將賽道拓展到寫(xiě)字、編程、美術(shù)、學(xué)習(xí)力等領(lǐng)域，具體包括上線的小鹿編程、小鹿美術(shù)、小鹿學(xué)習(xí)力，與2019年推出的小鹿寫(xiě)字和即將上線的小鹿口才。另外，針對(duì)成人教育的不凡課堂，智能學(xué)習(xí)工具喵喵機(jī)則是作業(yè)幫的成人和硬件業(yè)務(wù)。
從目前各家披露的轉(zhuǎn)型方向來(lái)看，新東方、好未來(lái)、網(wǎng)易有道的產(chǎn)品相對(duì)較全，且有一定的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，而高途、作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)的業(yè)務(wù)相對(duì)單一，多處于起步階段。
重壓之下，生死決戰(zhàn)
結(jié)合各企業(yè)的過(guò)往積累與轉(zhuǎn)型方向，我們來(lái)盤(pán)一盤(pán)行業(yè)內(nèi)主要玩家，誰(shuí)的家底最厚、勝算最大。
李恒分析，“新東方和好未來(lái)轉(zhuǎn)素質(zhì)教育是基于已有的中小學(xué)生客戶基礎(chǔ)考慮的，這個(gè)群體除了學(xué)科培訓(xùn)，在素質(zhì)類(lèi)教育上也有很大需求，他們兩家在客群深耕多年，品牌認(rèn)知度和用戶基礎(chǔ)好。”
在姚玉飛看來(lái)，這兩家中，好未來(lái)受影響相對(duì)較大，因?yàn)閷W(xué)而思就是以中小學(xué)培優(yōu)為主，而“雙減”的主要目的就是限制培優(yōu)。
李恒進(jìn)一步指出，二者的挑戰(zhàn)有兩個(gè)：第一，轉(zhuǎn)到素質(zhì)賽道后，原有的教研、教學(xué)、組織能力能否跟上；第二，他們都投資了素質(zhì)教育領(lǐng)域很多項(xiàng)目，把原有的投資業(yè)務(wù)變成主業(yè)，還面臨“選品”問(wèn)題，選擇哪幾個(gè)領(lǐng)域作為公司日后的主營(yíng)方向需要慎重考慮，當(dāng)務(wù)之急是得有爆款，有能打響品牌的產(chǎn)品出現(xiàn)。
高途的優(yōu)勢(shì)在于作為上市公司，手上有比較豐厚的現(xiàn)金，以及與成人教育領(lǐng)域玩家相比更互聯(lián)網(wǎng)化的運(yùn)營(yíng)方式。陳向東在內(nèi)部信里也寫(xiě)道，“我們賬上還有足夠我們探索和變革的3年到5年的現(xiàn)金。”
挑戰(zhàn)在于，高途在成人教育領(lǐng)域有一定積累，但用戶對(duì)他們并沒(méi)有很強(qiáng)的品牌認(rèn)知，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有中公、粉筆、華圖、山香等老牌機(jī)構(gòu)存在，市場(chǎng)格局基本成型，高途需要考慮的是如何推陳出新，搶奪市場(chǎng)份額。
“網(wǎng)易有道比較平衡，原來(lái)他的學(xué)科業(yè)務(wù)、素質(zhì)業(yè)務(wù)、成人業(yè)務(wù)差不多三足鼎立，現(xiàn)在只是少了1/3，其他兩塊業(yè)務(wù)基礎(chǔ)沒(méi)有被動(dòng)搖，影響沒(méi)有其他幾家直接。”李恒說(shuō)。
同樣作為上市公司，網(wǎng)易有道資金充裕。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年6月30日，網(wǎng)易有道的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物共計(jì)19億元。同時(shí)網(wǎng)易有道也有母公司網(wǎng)易集團(tuán)的支持，如網(wǎng)易集團(tuán)8月31日就宣布，從2021年9月2日開(kāi)始，在不超過(guò)36個(gè)月的期限內(nèi)，擬在紐交所公開(kāi)購(gòu)買(mǎi)總金額不超過(guò)5000萬(wàn)美元流通在外的有道美國(guó)存托股，這意味著網(wǎng)易對(duì)有道長(zhǎng)期增長(zhǎng)的看好。
網(wǎng)易有道在智能硬件方面的地位鞏固，成人教育上有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，素質(zhì)教育中，編程、圍棋也已有一定基礎(chǔ)，多元化的業(yè)務(wù)組合加上集團(tuán)支撐，讓其整體發(fā)展很穩(wěn)。
作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)算是“后浪”，發(fā)展歷史不長(zhǎng)，但增長(zhǎng)迅速。尤其是猿輔導(dǎo)在前兩年的行業(yè)大戰(zhàn)中表現(xiàn)生猛，一度將好未來(lái)等玩家拉下水，業(yè)務(wù)能力也得到過(guò)驗(yàn)證。但李恒認(rèn)為，他們兩家此前靠投放來(lái)維持增長(zhǎng)的邏輯走不通了，線上大本營(yíng)大受沖擊，他們現(xiàn)在最難的是在資金消耗完之前找到新方向和新的增長(zhǎng)方式。
綜合業(yè)內(nèi)人士的分析來(lái)看，受“雙減”影響最大的是猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫，其次是好未來(lái)、新東方、高途，最后是網(wǎng)易有道。
未來(lái)，教育行業(yè)將會(huì)何去何從？
姚玉飛給出了幾點(diǎn)預(yù)測(cè)：幾家上市公司有可能把學(xué)科輔導(dǎo)部分從上市公司剝離，轉(zhuǎn)成非盈利性質(zhì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)；開(kāi)學(xué)之后會(huì)有更多培訓(xùn)機(jī)構(gòu)可能無(wú)法支撐場(chǎng)地、人力成本而倒閉，也有機(jī)構(gòu)可能會(huì)發(fā)展成周中上課、周末上自習(xí)的混合業(yè)務(wù)；學(xué)科輔導(dǎo)的需求還在，家教、一對(duì)一輔導(dǎo)、半地下式的組班培訓(xùn)還會(huì)存在。
李恒不認(rèn)為素質(zhì)教育會(huì)代替學(xué)科培訓(xùn)成為主導(dǎo)，“課后服務(wù)受到限制，不代表需求沒(méi)有了，未來(lái)可能會(huì)有替代、彌補(bǔ)課外培訓(xùn)缺位的項(xiàng)目出現(xiàn)。” 下一步，素質(zhì)教育將迎來(lái)發(fā)展的春天。隨著大量學(xué)生有了更多空閑時(shí)間，再加上教育體系對(duì)德智體美勞全面發(fā)展的提倡，素質(zhì)教育的起飛毋庸置疑。但也可能出現(xiàn)素質(zhì)教育賽道供給過(guò)剩，導(dǎo)致大家都“吃不飽”的現(xiàn)象。
另外，誰(shuí)能在廣告投放之外找到新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，誰(shuí)就能多一分勝算。有基礎(chǔ)或許也有包袱，零起點(diǎn)不代表不能加速度，誰(shuí)能在這一場(chǎng)生死決戰(zhàn)中活下來(lái)，就要看各玩家的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新成果了。
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